■邢萌
宇树科技日前公布的科创板IPO发行结果显示，其发行的8734股被网上投资者放弃认购 ，网下投资者放弃认购则为0股 。相比之下 ，此前上市的另一只明星科技股长鑫科技IPO发行也遭遇了百万股量级的弃购，且弃购的同样主要为网上投资者 。
上述两只明星科技股遭遇投资者弃购引起了广泛关注 ，缘于今年以来 ，A股市场新股上市无一破发，且首日股价涨幅平均超过了200% ，加之明星科技股普遍市场热度颇高 ，中签率较低，本该“一签难求”的场面与部分投资者选取 弃购形成了极大反差。
笔者认为，弃购不过是市场分歧的正常映射 ，既不宜被解读为“看空 ” ，也谈不上作为评判新股成色的依据 。
事实上，明星科技股IPO遭遇弃购并不鲜见 。纵观过往案例 ，选取 弃购明星科技股IPO发行股份的 ，大多为网上投资者（以个人投资者为主），网下投资者（以机构投资者为主）则相对较少。一个值得注意的细节是 ，大多数个人投资者并非主动选取 弃购 。
具体来看 ，个人投资者弃购主要包括以下两种情形：一是投资者未及时关注中签信息，错过缴款期限；二是投资者中签后账户资金不足 。
可见 ，这些原因与投资者对公司基本面的判断无关 ，换言之，弃购无法被解读为投资者“看空 ”。
明星科技股的市场关注度更高 ，新股申购人群更为庞大 ，其中不乏对缴款等规则不熟悉的个人投资者，这客观上放大了弃购数量。也正因为此，弃购的绝对值并不能准确反映个股的质量 。以长鑫科技为例 ，其网上弃购数量超600万股 ，绝对值不低，但整体弃购率却不足千分之一 。
当然 ，也不排除一小部分投资者主动弃购 ，是出于对新股发行定价及行业不确定性的风险考量。主动弃购，可能源于投资者对发行定价合理性的疑虑 ，或出于对技术商业化前景及行业周期波动的担忧 。
这种分歧的存在 ，恰恰是注册制下市场定价机制走向成熟的体现 。注册制改革的核心要义，在于将新股定价权交还市场 ，让费用 真正反映买卖双方的博弈。既然定价源于博弈 ，部分投资者基于自身判断选取 “用脚投票”，本身就是市场化机制运转的正常一环 。热度再高的科技新股 ，同样需要经历费用 发现的过程——高热度不等于安全垫 ，明星光环也不等同于投资保障 。能够在发行阶段展现分歧，说明市场在发挥作用，市场定价并未被单边情绪裹挟。
弃购也是投资者结构分化与定价效率提升的自然反映 。市场化定价不是一次性博弈 ，而是买卖双方反复博弈、逐步收敛的过程 。明星科技股因技术先进 、商业模式新 ，往往缺乏估值参照。由此，弃购的出现 ，也体现了费用 发现过程中不同参与者基于各自判断做出的差异化选取 ，这种调节，有助于约束定价虚高倾向 ，推动新股估值趋于理性 。
可以说 ，弃购分歧正是注册制下市场自我纠偏的外在体现 。而个股定价是一个持续修正的过程，明星科技股的价值 ，应主要在长期经营中逐步兑现 ，这也是A股市场走向成熟的重要体现。
（文章来源：证券日报）
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希望本篇文章《理性看待明星科技股IPO的弃购现象》能对你有所帮助！
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