在7月末美日联合出手 、实施数十年罕见的史诗级日元干预之后 ，近期 ，日元反弹势头逐步消退，再度逼近关键低位 。
在这一背景下 ，高盛最新分析指出 ，日本当前可动用干预资金相当充裕，足以复刻多轮“创纪录量级 ”的护盘行动，日元底部支撑预期有望得到持续强化 。
日元手中“弹药充足”
据高盛测算 ，在日本当前总量约1万亿美元的美元外汇储备中 ，约2000亿美元为现金及现金等价物，这一规模与今年7月日本央行的历史性汇率干预体量基本持平。
依托美联储工具加持 ，日本可灵活调动的干预资金上限进一步提升 ，为后续护盘操作筑牢资金基础 。
“日本近来 手握的流动资金，足以再度开展数轮堪比此前纪录级别的大规模干预 。 ”高盛研究院策略师卡伦·菲什曼（Karen Fishman）直言 ，“（尽管）现实中日本不会把这笔资金全部耗尽 ，但这足以说明，只要日本愿意 ，就拥有充足能力持续开展干预。 ”
她补充道 ，理论上，借助美联储工具 ，全部1万亿美元储备均可转化为流动资金。
对于汇率干预 ，日本官方近期的公开表态也相当坚决 。日本官员近期明确表示，若市场出现异常波动，将毫不犹豫再度入场维稳 。而1998年以来美日首次联手托市日元的联合干预行动 ，也让日本的护盘表态具备了更强的市场可信度。
回顾历史 ，2011年日本大地震后，美日曾联合七国集团其他经济体协同操作 ，遏制日元单边大幅升值 。而本轮日本大规模干预的导火索 ，是日元此前持续暴跌 、美元兑日元一度逼近164关口，创下四十年来最低水平 。
今年7月末 ，美日联合下场托市 ，短暂扭转了日元的暴跌态势，也让市场将目光聚焦于日本9月货币政策会议 ，此次会议的政策走向 ，将直接决定日元阶段性企稳的态势能否延续。
美日7月干预行动提振效果短暂
高盛数据显示，上月日元干预行动力度空前 ，仅前两日的资金投放规模就高达850亿美元 ，是2011年福岛地震之后，日本外汇市场史上最大规模的两日干预操作 。
此番强力干预后，日元一度强势反弹 ，成功突破1美元兑158日元的200日移动均线关键压力位 。但随着市场情绪逐步消化利好 ，干预红利持续消退，截至本周三 ，美元兑日元回落至1美元兑160日元的关键关口附近 ，日元已回吐了近半数的干预涨幅。
在高盛看来，汇率干预仅能短期托底市场 ，无法改变中长期汇率走势 。
高盛的菲什曼表示 ，日元干预并非根治贬值的长效方案，本质上只是为市场争取调整时间 。
她以今年四五月份日本的单边干预为例 ，当时日本的护盘操作同样短暂提振日元 ，但短短数月后，日元便再度回落至四十年低位 ，充分印证了干预的局限性。
市场情绪已经部分扭转
不过 ，日本干预弹药充足的预期，已经一定程度上扭转了市场交易情绪 。
高盛外汇期权交易主管普拉尼特·沙阿（Praneet Shah）表示，自市场获悉日本可依托美联储工具盘活全部1万亿美元外汇储备用于干预后 ，机构客户看多日元的情绪在上周大幅升温 。
从期权市场定价来看 ，交易员近来 已在押注日元突发大幅拉升的风险，而这种普遍的预期本身就能有效压制市场空头做空日元的意向。
沙阿指出 ，短期日元看涨期权溢价持续走高 ，反映出市场对日元突发跳涨行情时刻保持警惕，在汇率再度向160关口回落的过程中 ，投资者不敢轻易押注日元持续贬值。
“当即期汇率逼近160 ，市场已充分计价汇率大幅反弹的风险，此时继续做空日元 ，将面临极高的回撤风险 。”
（文章来源：财联社）
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