来源：保观
随着二季度偿付能力报告披露完毕，国内10家银行系险企今年上半年的业绩也浮出水面。
根据统计 ，上半年 ，中邮人寿 、工银安盛人寿、建信人寿、招商信诺人寿 、农银人寿 、中银三星人寿、中信保诚人寿 、交银人寿 、光大永明人寿和中荷人寿10家银行系险企合计实现保费3424.61亿元，同比增长12.38% 。利润端成为最大亮点，10家公司合计实现净利润252.64亿元 ，同比大增169.66% ，且10家银行系险企全部实现净利润正增长 。
在保费端仅仅12.38%的增长背景下，10家银行系险企的利润同比却大增近170% ，这其中有哪些因素？利润又能否持续？今天我们来分析。
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10家公司净利润全部实现正增长！合计净利润超250亿元
从保费规模来看 ，中邮人寿以1291.38亿元的保险业务收入在银行系险企中稳居首位，建信人寿 、工银安盛人寿分别以370.49亿元 、324.25亿元位列二三位。另外 ，还有3家公司的保险业务收入高于200亿元 ，分别是招商信诺人寿、农银人寿 、中信保诚人寿，其保险业务收入达到311.57亿元 、311.45亿元、244亿元 。其余四家公司中银三星人寿 、交银人寿 、光大永明人寿、中荷人寿等4家险企保险业务收入分别为186.02亿元、145.02亿元 、125.32亿元 、115.11亿元 。
同比来看 ，上半年有6家险企保费收入同比提升。其中 ，中信保诚人寿 、招商信诺人寿保费增幅超20%，分别为29.4%和21.47%；另有4家险企保费收入同比有所下滑 ，中荷人寿 、农银人寿、工银安盛人寿 、中银三星人寿保费收入同比分别下降9.48% 、4.50%、3.13% 、0.23% 。
更值得关注的是利润端 ，数据显示，上半年10家银行系险企合计实现净利润252.64亿元，且10家公司均实现净利润正增长 。其中 ，中邮人寿以70.68亿元的净利润居首；工银安盛人寿净利润43.17亿元紧随其后；农银人寿 、建信人寿、中信保诚人寿 、招商信诺人寿 、交银人寿净利润分别为33.12亿元、32.01亿元、23.00亿元 、16.24亿元 、14.23亿元 ，分列利润排名 3-7位。仅光大永明人寿、中银三星人寿 、中荷人寿等3家险企净利润低于10亿元，分别为8.05亿元 、7.10亿元、5.04亿元 。
增幅方面则让市场吃惊 ，其中中荷人寿净利润从去年同期的0.25亿元增长至5.04亿元 ，同比暴涨1916%，涨幅居首；招商信诺人寿 、建信人寿 、农银人寿净利润涨幅均超300% ，分别为467.83%、466.55% 、345.76%；此外 ，工银安盛人寿 、中信保诚人寿、交银人寿 、光大永明人寿涨幅均超100%，分别为258.55% 、124.17%、133.66%、190.61% 。中银三星人寿则实现扭亏为盈 ，从去年的亏损5.43亿元转为今年上半年的盈利7.1亿元。
从数据来看 ，10家银行系险企保费增速远低于净利润增速，这就说明利润暴增的主要贡献不在承保端 ，那么这些“爆炸 ”的利润究竟从何而来？
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资产负债两端双改善 ，助推银行系险企经营大幅度改善
分析来看，我们认为银行系险企的利润主要来自于公司资产和负债两端的双改善 。
首先是投资收益大幅度上涨，今年上半年 ，特别是二季度以来权益市场出现大幅度上涨 ，其中深证成指 、创业板指涨超20%，科创板指上涨幅度更是超过70% ，同时固收债券市场则基本处于横盘状态 ，在新准则IFRS9实施后，大量权益 、基金资产划入FVTPL ，公允价值变动直接计入净利润 ，因此投资收益的改善直接增厚了保险公司利润 。
以10家银行系险企中净利润增长幅度最大的中荷人寿为例，该公司今年上半年利润同比增长1916% ，而公司今年上半年的综合投资收益率也达到了2.11% ，较去年同期的1.66%大增0.45个百分点，二季度的综合投资收益率则是达到1.54% ，较一季度大增1个百分点。这样的表现也带动了中荷人寿今年上半年利润的暴涨 。
其中交银人寿综合投资收益率在10家银行系险企中排在首位 ，达到3.23%，另有五家公司综合投资收益率较去年同期出现明显上升，包括中邮人寿 、农银人寿 、招商信诺、建信人寿以及中荷人寿 。
其次 ，报行合一全面推进一度程度上帮助银行系险企压降了负债端的渠道成本。随着报行合一政策全面落地 ，监管通过统一费用标准 、取缔账外隐性支出 、杜绝行业手续费内卷，扭转了过往银保渠道高费用乱象。而银行系险企依托母行关联合作优势 ，合规执行力度更强 ，能够进一步兑现手续费压降红利，显著收窄费差损 ，进一步推动承保端实现盈利 。另外 ，政策倒逼业务转型，推动高费率趸交产品缩量、长期期交分红险占比提升 ，进一步摊薄单保单长期附加费用 ，持续优化负债端成本结构 。
同时，报行合一之后 ，不能依靠高手续费抢夺网点资源 ，过去市场化险企“高价换网点”的模式被限制，银行网点资源向合规 、股东协同更强的银行系险企倾斜，减少行业恶性费用竞赛 ，银行系险企不需要通过抬升佣金来换取渠道入场资格 ，边际获客费用得到控制。
最后，今年银行系险企的利润高增速一定程度上也要得益于同年同期的低基数效应 ，去年上半年 ，国内权益市场整体表现较弱，因此银行系险企的利润表现也相对较弱 ，而今年上半年随着权益市场转好 ，险企的利润增速则开始爆发 。
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利润表现能否继续？挑战非常大！
那么接下去的问题就是，银行系险企的利润表现能够持续吗？
从多因素看 ，我们认为银行系险企今年上半年如此强势的盈利表现想要持续难度较大 。
还是从我们前文分析的资产和负债两端分析 ，资产端收益主要看投资，尽管各家公司都在不断努力提升自身的投资水平 ，但客观看 ，各家公司的投资收益与权益市场的涨跌仍有着很强的关联，而今年三季度以来，国内权益市场出现大幅度下跌 ，其中创业板指 、科创板指七月单月下跌超过20% ，大量科技成长股下跌超30%，而这也势必将会给保险公司账面投资组合带来巨大的回撤 ，由于市场具备高度不确定性 ，但从七月走势看，银行系险企今年下半年想要复制上半年的投资收益 ，具备一定难度。同时准则切换、2025年上半年低基数均为一次性因素 ，后续不再贡献增量 。
其次是负债端，在存款利率下行背景下 ，当前银保渠道主推的分红险储蓄需求仍有支撑 ，同时报行合一带来的费用优化成果也会持续，不过对于险企自身来说 ，如果长端利率持续下行 ，大量的分红险销售未来也会造成一定的分红兑付压力，因此在产品端，公司自身也要做好销售节奏的安排以及相关的应对 。
综上 ，我们认为未来银行系险企想要复制今年上半年利润暴增的格局存在一定难度 ，但对于各家公司来说，除去利润的提升 ，其业务的改善 ，投资能力的提升依旧是发展的主旋律，我们也会持续关注这批公司。
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希望本篇文章《保费增长12%、利润暴增170%！银行系险企的盈利“剪刀差”能撑多久？》能对你有所帮助！
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